编者按：。会议指出，城市发展带动了整个经济社会发展，城市建设成为现代化建设的重要引擎，在党和国家工作全局中具有举足轻重的地位。要深刻认识城市在我国经济社会发展、民生改善中的重要作用。会议指出，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造；着力打造智慧城市，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市。要优化提升东部城市群，在中西部地区培育发展一批城市群、区域性中心城市，促进边疆中心城市、口岸城市联动发展，让中西部地区广大群众在家门口也能分享城镇化成果。分析认为，中国的城市化进程步入新阶段，特别是培育“中西部城市群”及“区域性中心城市”的提法，值得投资者关注。
会议指出，城市工作是一个系统工程。做好城市工作，要坚持集约发展，框定总量、限定容量、盘活存量、做优增量、提高质量，立足国情，尊重自然、顺应自然、保护自然，改善城市生态环境，在统筹上下功夫，在重点上求突破，着力提高城市发展持续性、宜居性。
要结合实施“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设等战略，明确我国城市发展空间布局、功能定位。优化提升东部城市群，在中西部地区培育发展一批城市群、区域性中心城市，促进边疆中心城市、口岸城市联动发展，让中西部地区广大群众在家门口也能分享城镇化成果。各城市要结合资源禀赋和区位优势，明确主导产业和特色产业，强化大中小城市和小城镇产业协作协同，逐步形成横向错位发展、纵向分工协作的发展格局。要加强创新合作机制建设，构建开放高效的创新资源共享网络，以协同创新牵引城市协同发展。
会议指出，城市是我国各类要素资源和经济社会活动最集中的地方，全面建成小康社会、加快实现现代化，必须抓好城市这个“火车头”，把握发展规律，推动以人为核心的新型城镇化，发挥这一扩大内需的最大潜力，有效化解各种“城市病”。要提升规划水平，增强城市规划的科学性和权威性，促进“多规合一”，全面开展城市设计，完善新时期建筑方针，科学谋划城市“成长坐标”。要提升建设水平，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，加快棚户区和危房改造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造，推进城市绿色发展，提高建筑标准和工程质量，高度重视做好建筑节能。要提升管理水平，着力打造智慧城市，以实施居住证制度为抓手推动城镇常住人口基本公共服务均等化，加强城市公共管理，全面提升市民素质。推进改革创新，为城市发展提供有力的体制机制保障。
分析人士认为，2015年，，表明我国城市化进程可望进入一个新的阶段。其中，在中西部地区培育发展一批城市群、区域性中心城市的提法，值得高度关注，因为未来可能会有政策红包。
业内人士表示，西安、兰州、郑州是与“一带一路”战略密切程度较大的城市：
公司目前主业承压，收购嘉和一品，“老字号”蕴藏新转机：受控制“三公消费”影响，公司餐饮主业近几年经营平淡，业绩承压。公司4月6日晚发布公告，拟以非公开发行股份的方式收购嘉和一品100%的股份。我们认为，此次收购是公司外延式扩张和资本运作的第一步，将给公司带来经营转机和业绩的增厚。
对赌协议彰显良好业绩预期：嘉和一品对目标公司2015-2019年的业绩承诺为净利润数分别不低于人民币3，000万元、4，200万元、5，500万元、6，400万元和6，900万元。我们认为，标的公司控股股东长达5年的业绩承诺且解锁期较长，充分彰显了其对嘉和一品良好的业绩预期及公司发展前景的坚定信心。此外，交易双方签订的业绩补偿和奖励约定，有利于充分激励目标公司控股股东完成业绩承诺。考虑到2014年西安饮食净利润1，106.06万元，因此本次收购将显著增厚公司业绩。公司转型大众餐饮，全面布局餐饮O2O，符合行业发展趋势，公司收购嘉和一品后，通过业务互补，有望达到1+1大于2的双赢目的。
后续看点频频：1）国企改革+一路一带：在国企改革和一路一带建设的大背景下，西安旅游业将迎来新的发展契机，公司大股东西旅集团无疑会面临前所未有的政策支持和发展机遇，西安饮食将同样受益。2）资本运作加速：公司提出要充分利用好资本市场这个平台，大力推进资本运作，加快外延式扩张，加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目，每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。期望公司市值3年内超过百亿。
盈利预测及投资策略：公司收购嘉和一品迈出资本运作第一步，后续将受益西安国企改革和一路一带建设，公司资本运作有望加速。我们预计公司2015-2017的EPS分别为0.05元、0.07元和0.09元，公司目前股价11.60元，对应动态PE232倍、166倍和129倍，虽然公司目前估值水平较高，但是，考虑到后续估值弹性空间，我们首次给予公司“增持”评级。
公司民参军和一带一路成长逻辑不变，管理层增持提振信心。公司民参军和一带一路成长逻辑不变，2015年业绩有望引来爆发，目前被明显低估。管理层及部分骨干员工拟增持股份数量不低于50万股，一方面将有力提振市场信心，另一方面将极大激发管理层积极性，提升公司管理运营效率，助推公司业绩爆发和价值回归合理。
陕鼓集团进入，公司获研发、客户、工艺、资金、转型经验全方位提升。2014年6月陕鼓受让公司29.95%股份，成为第一大股东。陕鼓是国家重大装备制造企业，拥有雄厚研发能力和优异制造工艺，且有从装备制造向工程总包战略转型的成功经验。公司战略引入陕鼓将全面提升研发、客户、工艺、管理、转型多方面经验。此外，陕鼓将向公司提供不超过20亿元信用担保支持，解决公司资金缺乏问题，为公司进一步扩大工程总包业务规模提供有力保障。
切入军工领域，打造公司全新成长点。公司2014年底成立特种设备分公司，并入围总后勤部军队物资采购入库供应商，获得军工资质。结合公司核心业务和能力，我们推测公司未来有望在军用机场跑道快速修复系统及工程和道路维修领域发力。军队后修保障维修领域向民营企业放开是大势所趋，公司切入军品领域将有望快速打造全新增长点。
海外工程开工，“一带一路”稳步推进。公司是一带一路纯正标的。2014年海外业务贡献公司2/3收入。公司于2014年获斯里兰卡道路升级工程已于6月30日公告开工，预计业绩将于2015年起开始释放。随国家一带一路战略持续推进，我们预计公司相关业务有望继续快速拓展，持续从中受益。
盈利预测与投资建议。公司将持续受益于军民融合和一带一路，预计2015-17年EPS分别为0.55、0.94、1.30元，目标价51元，对应2015年约92倍PE，维持“买入”评级。
行业题材众多，子行业仍有分化。商业零售行业受国内经济环境影响较大，面对电商冲击和区域同业竞争等诸多挑战，作为完全竞争性行业，商业零售将持续走在体制改革风口浪尖，跨界转型，存量重塑，以及在特定区域内涨幅相对较弱的龙头可以重点关注。
“兰州红楼时代广场”项目正常推进，利润贡献尚需时日。2015 年，公司计划完成“兰州红楼时代广场”项目全部裙楼主体结构及主楼主体结构 40 层，相应的各项安装等工程同步跟进，同时将主楼外立面幕墙施工至20 层。红楼时代广场的建成，将进一步提升公司的整体竞争力。
受益“丝绸之路经济带”概念，但仍需公司积极把握。自“一带一路”规划提出以来，甘肃省政府积极响应，提出建设丝绸之路黄金段的设想。作为本地商业龙头企业，兰州民百有望受惠相关政策性红利，但从公司公告及市场动向来看，公司目前并无主动拥抱“一带一路”的相关举措。
区域市场竞争加剧，盈利难现惊喜：目前公司主营业务所在地竞争加剧，若能进一步整合内部资源，拓宽经营思路， 创新营销渠道，积极应对行业和市场变化，则有望实现业绩稳定，但行业内受电商等因素影响想要实现快速增长难度较大。我们预计公司2015 年、2016 年EPS 为0.34 元、0.40 元，对应PE 为39、33 倍，给予公司“中性”评级。
受前三季度钢铁行业低迷，价格大幅下跌，公司收缩贸易业务影响，公司收入和成本均大幅下降。利润大幅亏损具体原因是：1）钢铁行业整体产能过剩，价格下跌，西北区域供需矛盾尤其严重；2）公司地理位置距原料及产品销售市场较远，运输成本较高；3）人民币贬值带来较大汇兑损失。
核燃料经过缓慢裂变反应后，卸出乏燃料。但乏燃料相对于核燃料重量变化并不大，百万千瓦压水堆核电站一年需核燃料约30吨，产生乏燃料约18.8吨，其中有高达96%的铀未经反应，具有强放射性。在送往处置库之前，乏燃料暂时贮存在核电站含硼水池中循环冷却并控制其反应性。
目前国际通行的乏燃料处理方式有两种：第一，美国为代表的“一次通过”开放核燃料循环方式，乏燃料经过冷却、包装后作为废物送到深地质层处置或长期贮存；第二，我国和英法采用闭式循环，乏燃料在核电站乏燃料水池中贮存5-8年后，运至后处理厂进行后处理。在后处理环节，乏燃料被切成小块，扔进酸里溶解，提取出有用的铀和钚重新作为燃料循环使用，剩下的废液交由玻璃固化厂进行固化，再装进特制的废物罐中，运送到永久性处置场封存。
全球现有商用乏燃料后处理能力为4760吨/年，相当于全球每年卸出乏燃料量的43%。法国拥有规模最大、工艺最成熟、技术最先进的商业乏燃料后处理及再循环产业。阿海珐公司已建成处理能力1600吨/年的乏燃料后处理厂。
我国乏燃料后处理能力较弱，但推广后处理迫在眉睫。目前，我国运营核电机组中，大亚湾核电站实现了部分乏燃料运输到甘肃离堆贮存，其余核电站乏燃料大多临时贮存在堆内水池，未做离堆贮存或后处理。大亚湾、田湾等多个机组乏燃料池已接近饱和，若不做离堆处理，将面临停堆风险。
此外，我国核电实行“压水堆-快堆-聚变堆”三步走战略，后处理环节提取的钚是快堆的重要燃料，因此，后处理也是发展快堆技术的重要环节。
我国现有运营核电装机装机2414万千瓦，加上2015年新投产机组，按每台百万机组年产18.8吨乏燃料计算，2015年产生乏燃料超500吨，加上2015年前暂时贮存在堆内和堆外水池内的乏燃料，累计需处理的乏燃料将达3000吨以上。至2020年规划运营机组5800万千瓦，当年产生乏燃料将达1100吨以上，若乏燃料一直未处理，累计需处理乏燃料近9000吨。
国际原子能机构测算的后处理费用800-1000美元/公斤，我们据此测算，2015年前未处理的乏燃料后处理市场空间130-165亿元人民币，加上2015年当年产生的乏燃料的25-35亿元人民币后处理市场，2015年累计需处理的乏燃料市场空间达155-200亿元人民币。2020年当年产生的乏燃料市场空间60-75亿元人民币，若乏燃料一直未做后处理，至2020年累计市场空间将达500-600亿元。
乏燃料处理资金已部分就绪。《核电站乏燃料处理处置基金征收使用管理暂行办法》显示，自2010年10月1日起投入商运满五年的压水堆核电机组按实际上网电量0.026元/千瓦时提取并上交乏燃料处理处置基金。目前已征收约百亿，使用率不足5%，将作为后处理推广后的重要资金来源。
中核集团是国内核燃料循环专营供应商，旗下中核清源为唯一一家具有运输乏燃料资质的公司，负责将核电站的乏燃料运输到乏燃料离堆贮存接收地甘肃的404厂。国内唯一一座动力堆乏燃料后处理试验工厂就建在位于甘肃的中核404厂，已取得热调试成功。
在中核集团2012年底发布的“龙腾2020”科技创新计划中，具有自主知识产权的200吨大型商用乏燃料后处理示范工程被纳入首批8个科技创新示范工程之中。同时，中核加强对外合作，中法合作建设的处理能力800吨/年的中国核循环项目由中核集团负责建设，将于2020年开工，2030年建成。
甘肃将成为主要的核燃料后处理基地。甘肃省委已制定《“丝绸之路经济带”甘肃段建设总体方案》，明确“将利用中亚丰富铀矿资源，加快发展核电、核燃料生产、后处理以及核技术应用等产业，努力把甘肃建成国内最大的铀储备、转化、浓缩及后处理基地”的实施目标。除当前的乏燃料离堆贮存池位于甘肃外，根据《甘肃日报》报道，2015年7月2日，聚焦核燃料循环后处理产业的中核集团甘肃核技术产业园启动建设。
而中核龙瑞由中核集团2015年在甘肃注册成立，承担我国第一个核燃料循环产业示范项目及中核甘肃核技术产业园的建设管理工作。
4）公司与中核龙瑞签署合作协议，提供设备、原料、物流服务，提升业绩，并已公告明确实施战略调整，拟进入核电产业。
公司2015年8月29日公告，与中核龙瑞签署合作协议，双方共同在“中核甘肃核技术产业园”范围内开展合作，包括技术服务、产业开发等方面，必要时双方成立合资公司。公司按工程需要及自身能力提供工程建设配套、设备制造及大宗原材料供应服务。
核循环后处理和运输环节派生出巨大设备、材料需求。后处理环节需要大量的不锈钢、耐蚀合金材料类的特钢，但对设备的选材和设计非常严格，对防辐射、耐腐蚀要求较高。
根据国防科工局组织编写的《核电站乏燃料处理处置基金2011~2020年使用规划（专家咨询稿）》，2016年前后全国乏燃料年总运输量将增加到600组左右，在“十三五”期间，全国核电站所需外运的乏燃料总数将超过3000组，约为“十二五”期间的5倍多，运输需求急剧增加。与此对应，我国目前每年乏燃料的运输能力，仅为104组/年。
我国还不具备将生产乏燃料运输到处理地的特制的运输容器的能力，现今使用的为从美国采购的NAC-STC型（两台）和Hi-star60型商业压水堆乏燃料运输容器，单台容量分别为26组、12组，每台高达6000万美金，国产替代需求强烈。此外，乏燃料处理后形成mox燃料，对设备的抗辐射要求更高。
我们认为，核电乏燃料后处理和运输环节具有较高技术壁垒，部分设备国产化程度低，公司若可提供符合工程需求的设备和原材料，参与后处理产业链可获得较高比例的市场占有率，在一定程度上提升业绩。另外，公司已公告明确正在实施结构调整战略，拟进入核产业及核电产业。
方案出台标志着集团改革步伐加快，公司主业亏损严重，具有实施转型的必要性，可能成为集团加快改革的重点。
5、“买入”评级。不考虑转型核电产业链的贡献，我们预计公司2015-2017年EPS-0.72元，-0.72元，-0.71元。我们认为公司亏损情况在股价中已基本得到反映，我们看好公司通过转型进入核电乏燃料后处理产业链给业绩可能带来的较大改善，以及公司后期在核电方面进一步战略布局的预期，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
2015年1-6月公司实现营业收入15.9亿元，同比下降19.1%，归属上市公司股东净利润6321万元，同比下降0.9%，每股收益0.13元；单2季度公司实现营业收入9.3亿元，同降17.7%，环增41.2%，归属上市公司股东净利润6273万元，同比下降0.64%，与去年同期基本持平。我国2015年上半年水泥行业需求低迷，行业景气下行，行业内公司多为业绩下降或是亏损加大。公司营收下降体现了产品价格亦同步行业形势呈下降格局，但业绩基本同比持平，为行业难得亮点。
报告期内，公司营收同降19.1%；公司综合毛利率20.9%，同比下降0.8个百分点；销售费率和管理费率分别为5.2%、10.8%，同比分别上升0.5、0.7个百分点，财务费率为1.4%，同比下降1.15个百分点，期间费率17.3%，同比下降0.08个百分点。报告期内财务费用下降幅度达56%，带动期间费率下降。单2季度，公司营收同降17.7%；综合毛利率23.2%，同比下降0.1个百分点，环比上升5.6个百分点；销售费率和管理费率分别为5.1%、8.7%，同比分别上升0.21、0.17个百分点，财务费率为1.1%，同比下降1.1个百分点，期间费率14.9%，同比下降0.7个百分点。
报告期内，分产品，水泥、熟料毛利率分别为23.6%和9.5%，较去年同期分别变动1.85和-11.9个百分点，水泥、熟料营业收入占比分别为80.9%、19.1%，主营利润占比分别为91.3%和8.7%；2015年1-6月河南省水泥产量7745万吨，同比下降8%；7月河南郑州水泥均价251元/吨，较去年同期下跌39元/吨，同降13.4%。量价齐跌导致公司主营收入同比下降，公司成本控制得力使得毛利率变化不大。报告期内，分地区，河南省和其他地区毛利率分别为21%和19%，较去年同期分别下降0.65和4.5个百分点，河南省和其他地区收入占比分别为96.9%和3.1%，主营利润占比分别为97.2%和2.8%。
河南省水泥市场集中度高，天瑞、中联、同力三家企业占据50%以上熟料产能，且中联、天瑞先后持股同力水泥，三方后续或在河南省内加强行业协作整合，将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。上半年公司营收虽同比下降，但有亮点：需求下降情况下，成本和费用控制得力，尤其是财务费用的下降带动期间费率下降。预计公司2015-2017年EPS分别为0.39、0.56、0.72元，目标价20元，维持“买入”评级。